受益于具身智能机器人业务的爆发式增长，国产精密传动龙头绿的谐波（688017.SH）2025年净利润大增。
近日，绿的谐波发布2025年年报及2026年一季度报告。报告显示，2025年度公司实现营业总收入5.71亿元，同比增长47.31%；归属于上市公司股东的净利润1.24亿元，同比增长121.42%；扣非净利润9942.85万元，同比增长115.19%。
进入2026年，增长势头不减，一季度公司实现营收1.40亿元，同比增长42.96%；归母净利润3263.41万元，同比增长61.17%。
具身智能业务增长爆发
从业务构成来看，2025年，公司传统优势板块谐波减速器及金属部件实现收入4.76亿元，同比增长46.42%，贡献了整体收入的八成以上；机电一体化产品实现收入0.74亿元，同比增长41.28%；智能自动化装备实现收入0.15亿元，同比增长221.35%。
据了解，绿的谐波的核心产品谐波减速器是一种精密的机械传动装置，它通过柔性部件的可控弹性变形来传递动力，如同机器人的“关节”，是其完成高精度动作的核心部件。面对日本企业曾长期主导的市场格局，绿的谐波凭借技术突破和市场开拓推进国产替代，现已发展为国内市场份额第一、全球第二的谐波减速器厂商。
具身智能机器人业务的爆发式增长是报告期内最为亮眼的变化。绿的谐波方面表示，2025年，具身智能机器人行业进入关键转折期，头部客户逐步从研发阶段迈向小批量生产，绿的谐波相关产品凭借可靠品质与适配性获得客户高度认可，业务规模同比大幅增长。
目前，公司已战略卡位具身智能赛道，自主研发高扭矩密度谐波减速器和一体化关节模组，在国内具身智能机器人产业链占据重要地位，成为多家头部具身智能机器人企业的核心供应商，并实现了国际头部机器人客户的批量交付。国金证券研报预计，2026年公司人形机器人领域收入有望从2025年的约1亿元提升至3亿元以上。
此外，工业机器人板块的回暖为公司业绩增长提供了稳健的基本盘。行业协会数据显示，2025年国内工业机器人全年产量同比增长28.0%，全球人形机器人出货量约1.8万台，同比增长约508%。下游需求的持续释放，直接拉动了公司谐波减速器的产销量大幅攀升。
除了营收规模的快速扩张，绿的谐波的经营质量也实现了全面提升。2025年，公司综合毛利率为36.91%，同比仅小幅下降0.63个百分点，核心业务谐波减速器毛利率录得36.77%，同比甚至小幅提升0.64个百分点，显示出产品议价能力和成本控制能力的稳健。
2025年，公司期间费用率为16.70%，同比大幅下降5.04个百分点，其中销售费用率、管理费用率、研发费用率分别同比下降1.02个、1.04个和3.35个百分点，费用端的全面优化推动净利率攀升至22.05%，较上年同期提升了7.65个百分点。进入2026年一季度，期间费用率进一步下行至约17.4%，净利率达23.3%，规模效应正在持续释放。
行业景气共振
从行业格局来看，绿的谐波正站在国产替代与新兴赛道爆发的双重风口之上。
据了解，全球谐波减速机市场长期由日本哈默纳科等企业主导。根据行业调研数据，2024年哈默纳科全球市场占有率约40%，绿的谐波占比约12%，位居全球第二，国内部分企业通过技术攻关已逐步打破国外技术垄断。摩根大通在今年3月的报告中估计，绿的谐波在中国谐波减速器市场的份额在30%至40%之间，国产龙头地位稳固。
2025年，公司谐波减速器销量达42.52万台，同比增长72.48%。公司副总经理储建华此前在公开采访中透露，公司谐波减速器2025年出货量接近50万台，今年产能规划接近百万台。
在海外市场拓展方面，今年2月，敏实集团在港交所公告称，已与绿的谐波就拟于美国成立合资公司的主要条款达成框架协议，该合资公司将致力于在北美开展人形机器人关节模块总成的设计、制造及商业化拓展。年报数据亦显示，2025年公司出口收入同比增长约29.8%，全球品牌影响力正稳步提升。
不过，高增长背后亦存在潜在风险。当前人形机器人赛道仍处于产业化早期，行业竞争加剧、技术迭代加速以及下游量产进度不及预期等因素，均可能对产业链企业形成扰动。
多家券商在研报中均提示了相关风险，包括市场竞争加剧、产品研发不及预期以及谐波减速器需求不及预期等。如何在行业高景气期保持技术领先、持续降本增效，将是绿的谐波从“小而美”迈向“大而强”的关键考验。
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